2019年养老金入市对股市的影响

《全国社会保障基金条例》5月1日起实施，意味着养老金入市越来越近了，那么，养老金入市对股市有什么影响呢?

　　养老金入市的话题再次成为市场热议。证监会副主席李超近日在个人养老金制度与实践国际研讨会上表示，养老金能够发挥长期价值投资优势，改善资本市场投机性强和波动性大的痼疾，并推动公平、有效率的经济增长。

　　去年8月，国务院正式印发了《基本养老保险基金投资管理办法》(下称《办法》)。《办法》明确，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。人社部已经多次表态将确保今年启动养老金投资运营。人社部新闻发言人李忠上周表示，人社部正在协调全国社会保障基金理事会制定相关养老保险基金投资运营策略，对短期、中长期投资目标和风险管理政策作出明确规定，并且确定相应的资产配置方案，确保这项工作今年能够顺利启动实施，并取得良好效果。

　　据机构测算，养老金委托投资运营资金规模约2万亿元，按30%的上限，理论上最多约6000亿元资金可入市。对于这个理论上的投资规模，市场普遍预计养老金将持谨慎与稳健的态度，初期入市比例不会很高。养老基金作为“养命钱”，入市投资首先得拧紧“安全阀”，确保基金的绝对安全始终是第一位要考虑的问题，不会为了短期收益铤而走险。由养老金带来的新增流动性真正影响到A股市场，恐怕还有一个过程。

　　但需要看到，养老金入市资金量逐渐增多是必然趋势。有数据显示，去年全国社保基金1.8万亿元资产的投资回报率达到15.14%。社保基金取得较为理想的投资回报率，长期明显跑赢CPI升幅，对养老金入市运营具有借鉴意义。当然，投资者不能把养老金入市的预期收益与社保基金过往收益进行简单比较。社保基金取得较好回报，还得益于股票、债券以外的“另类投资”。

　　养老金有望给A股市场带来源源不断的长期资金供应。养老金将逐渐发挥资本市场稳定器作用，推动养老金与资本市场发展的良性互动，带动更多长期资金入市。即将于5月1日起施行的《全国社会保障基金条例》，将打通由地方管理的社会保险资金的运作通道。对于经常陷入存量资金博弈格局而走熊的A股来说，引入更多长期资金是利好。可以预计，养老金与社保基金、企业年金、职业年金、保险资金等入市规模增大，以及境外长期资金入市规模增加，将改善A股市场投资者结构，增强市场稳定性。

　　对于改善投资者结构，目前部分投资者反应较为平淡。在他们看来，近年机构逐渐增多，但市场依然波动过度。其实，A股暴涨暴跌、牛短熊长格局难改，投机属性大于投资属性，原因之一是很多机构没能像国外同行那样发挥稳定器作用。A股市场上热衷于短线交易的不仅是散户，就连公募基金在内的不少机构也有散户化交易特征，与国外机构秉持的投资理念存在差别。公募基金等机构往往被短期目标所束缚，导致价值投资、长期投资理念被抛弃。相比之下，养老金是真正意义上的长期资金。

　　养老金入市将对价值投资理性投资起到引领作用。随着其影响力的提高，价值投资者在A股市场的博弈中占优，有望改变部分机构的短期化交易行为。由此，养老金入市将逐渐提高A股投资属性，抑制过度投机与炒作带来的负面影响。

　　不过，养老金带动A股投资属性的提高，不等于简单掀起“二八行情”。市场普遍预期，养老金与社保基金投资理念相近。而以往社保基金的投资偏好表明，低估值蓝筹股是配置重点，但并非一概放弃其他股票。去年8月下旬的一项市场统计显示，社保基金共现身331只个股，其中沪市122只，深市主板46只，中小板104只，创业板59只。

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　　1、国家队万亿持股曝光：安信证券表示，截至3月31日，国家相关机构持有A股1221家公司共计市值1万亿，同期全部A股流通市值35.71万亿，占流通A股市值的2.8%。此前曾经有媒体报道“国家队持有市值合计达到2.74万亿元，持股市值占A股全市场的6.11%”。经安信证券统计发现，这一规模实际上将“中央汇金投资有限责任公司”作为第一大股东长期持有的几家银行、保险和券商的市值也计算在内了，导致最终结果出现很大差异。

　　2、养老金今起可入市：养老金5月1日起(以交易日算，当为今日5月3日)可以入市，很多投资者对此抱有很高期望，不少市场分析师也把养老金入市归入重大利好消息。评：养老金入市是大方向，未来会逐步推进，但入市的方式可能更为保守，资金量也不会太大。

　　3、中央政治局会议首次谈股市：4月29日，主持召开了政治局会议，研究当前经济形势和经济工作，十分罕见地提到了股市：“要保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用，加强基础制度建设，加强市场监管，保护投资者权益。”评：短线情绪构成利好，对投资者信心有积极提振作用。

　　4、4月PMI回落至50.1%低于预期：低于市场预期的50.3。评：数据指向制造业景气略转差，显示经济或正步入滞胀，货币政策或从实际宽松转向稳健。

　　5、新华社：一季度人民币贷款激增4.61万亿，但中国不会再借助大规模刺激措施。决策者已意识到这种短视措施的后果。中国还在消化上一次一揽子刺激计划的副作用。随着中国经济出现更多企稳迹象，没有必要推出刺激措施。这对于泡沫化的期货市场构成较大利空，对于冷清的股市则是一个小利空。

　　6、徐翔程博明等被批捕：4月29日，新华社发布消息称，泽熙徐翔等人涉嫌操纵证券市场、内幕交易犯罪，于近日被依法批准逮捕。此外，中信证券总经理程博明等人涉嫌犯罪，也于近日被依法批捕，上述案件均在进一步侦办中。评：活跃游资和涨停板敢死队都不敢玩儿了，难怪A股一潭死水。

　　7、特力A操纵者被罚8亿：证监会新闻发言人张晓军指出，去年中鑫富盈、吴峻乐通过控制信托计划交易子账户和个人账户，合谋操纵“特力A”股价。这构成了操纵证券市场的行为。证监会决定没收中鑫富盈、吴峻乐违法所得，并分别处以约4.4亿元和3.5亿元的罚款。

　　8、5月1日是私募第一次洗“壳”大限：媒体报道称，从中国基金业协会获悉，私募备案登记的通过率仅为10%左右，九成左右私募提交的材料不合格、没有通过，3000多家私募管理人备案满一年但无产品备案，面临注销危机。

　　9、巴菲特股东大会：巴菲特概念股一次又一次地证明了其在A股市场的魅力，业内人士今年总结了八类巴菲特概念股，如：互联网汽车、肾透析、私人飞机等供参考。

　　10、本周解禁市值约172亿元：本周解禁的36家公司中，有19家公司限售股将在5月3日解禁，解禁市值合计134.49亿元，占到全周解禁市值的77.83%，解禁压力集中度高。

　　11、4月全国期市成交额环比下降：降温“组合拳”生效，中国期货业协会近日发布的最新统计资料显示，4月全国期货市场交易规模较上月有所下降。以单边计算，当月全国期货市场成交量为513204462手，成交额为222587.44亿元，同比分别增长50.00%和下降65.48%，环比分别下降5.67%和3.51%。

　　12、光伏产业将逐渐取消补贴：国家发改委价格司电价处负责人侯守礼近日介绍，我国将完善光伏发电补贴标准，伴随产业技术进步逐步下调光伏发电补贴水平，直至取消补贴。利空光伏概念!

　　13、周一日股重挫3.11%：日经225指数收盘重挫3.11%，日元兑美元继续上涨，一度升至106.15一线，创1年半新高。评：日本不再继续宽松，日元升值日股暴跌，全球量化宽松在一定程度上宣告失败。日股周二到周四休市，暂时不会继续发酵。

　　14、外汇：美元指数创1月末以来的15个月新低，现报92.59点，跌幅0.44%。因美联储对加息谨慎的态度重压美元。美元兑主要货币全线走低，黄金和白银双双涨超1%，分别突破1300美元和18美元关口，欧元/美元则自去年8月份来首次升破1.1500。

　　15、外盘：受美元汇率下跌影响，美股收涨道指上涨117.52点涨幅0.66%;纳指上涨42.24点涨幅0.88%结束七连跌;黄金上涨0.4%，创15个月以来最高收盘价;原油库存大幅增长及欧佩克产量攀升施压，纽约原油下跌2.5%，报收44.78美元;欧洲股市受银行股下跌拖累，泛欧斯托克600指数下跌不到0.1%报341.24点，创三周以来最低收盘。

　　16、中国概念股：百度广告丑闻再度爆发，魏泽西事件受关注，国家互联网信息办公室牵头成立联合调查组进驻百度并约谈百度CEO李彦宏，引发网信办半年内第三次对互联网公司的调查。百度股价周一收盘下跌7.92%报收179.91美元，市值蒸发近54亿美元约349亿人民币。

　　17、魏则西之死影响A股：与莆田系相关的上市公司中源协和拟11亿收购莆田系的柯莱逊公司;民营医院：A股市场民营医院概念也面临重大利空;细胞免疫：细胞免疫治疗被直接证伪，回避相关概念股银河生物、佐力药业等。